传统渠道扩张加速，17年公司净增经销商门店250多家，现有门店数达1500家以上，且计划18年新开店、翻新门店数量均为300家。同时，公司积极开发工程、装修公司和互联网家装合作、电商导流、小区营销等新渠道。此外，品类延伸有望进一步提升客单价：定制橱柜与木门产品将分别于今年上半年和下半年推出市场，橱柜与衣柜形成产品闭环，木门则作为战略重点未来有望成为新的增长点；另一方面，加速原态产品渠道下沉，丰富全屋套餐。
    2、盈利能力稳定向好，多基地产能布局推进
    在原材料价格上涨的背景下，公司通过信息化建设打造数字化驱动力，提高材料利用率，自动拆单率达99%，同时优化供应商集中采购，使全年主营业务毛利率基本稳定在39.6%。费用管控优化，销售、管理费用率分别下降1.57pct、0.52pct，财务费用率基本稳定，使整体净利率再创历史新高至18.68%，ROE达22.45%。产能布局推进，华南萝岗、惠州、从化三角基地群成型，17年新增华中汉川基地构建全国三角基地群，为未来发展提供保障。Q4单季，收入、归母净利分别增长27.97%、26.55%，收入增速环比提升2.36pct，净利率为20.39%。
    3、渠道、产品、制造齐发展，维持“强烈推荐-A”评级
    2018年在行业竞争更为直接的背景下，我们看好公司“全渠道布局、新品类延伸、产品领先、效率优化”的战略主轴。预计今年随着A类城市调整接近尾声，以及渠道红利逐步释放，同时加速全渠道建设和品类扩张，深化原态产品推广和全屋定制套餐，未来公司整体收入较好发展趋势有望延续。预计2018~2020年EPS分别为1.46元、1.89元、2.47元，净利分别同比增长33%、30%、30%，目前股价对应18年PE为19倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期。