公司2017年营收、归母净利、扣非归母净利分别为1012亿元（同比+2.6%）、50亿元（同比-52.4%），43亿元（同比-58.5%），符合预期。17年净利润同比降幅较大，源于17年Q2和Q3终端库存清理导致的销售费用加大（同比+39%）。17年Q4公司盈利能力（毛利率19.6%，净利率5.7%，下同）较17年Q3（16.3%，2.1%）有所回升，但仍低于16年Q4（23.6%，9.5%）。随着终端促销的影响逐步消退，预计品牌升级带动公司2018年盈利能力回升。维持18/19年EPS 0.74/0.97元的预测，维持目标价15.55元。
    17年下半年，WEY销量占比逐月提升（9%/10%/12%/15%/16%/17%），预计新产品（WEYVV6/P8）的推出带动2018年WEY占比上升至21%，提升公司单车收入和净利。公司17年Q1-Q4单车收入为9.2/8.7/9.0/10.4万元，单车净利为0.77/0.23/0.19/0.59万元，分别于17Q2和17Q3企稳回升，预计2018年单车收入和单车净利分别超过10万元/辆和6000元/辆。
    预计F系列的推出和H系列产品布局的梳理带动哈弗品牌销量回升。公司计划于2018年推出哈弗F系列的两款车型，定位高于原有产品。同时，公司计划梳理H系列产品，如红标定位家用，蓝标定位运动等，进一步优化产品布局，提升品牌销量
    催化剂：新产品上市，销量公布，财报公布。
    风险提示：SUV市场竞争激烈，油耗积分和新能源积分不达标