全年实现营收39.03亿元，同比增长17.51%；归母净利8.21亿元，同比增长22.45%，EPS 0.81元，符合预期。考虑到北方错峰影响，我们小幅下调2018-2020年EPS至1.02（-0.07）、1.25 (-0.11)、1.49元，维持目标价27.25元，维持"增持"评级。 
    收入维持平稳，2018q1有望恢复。公司Q4营收13.27亿元，同增12.83%，公司Q1-Q4收入增速分别为23.35%、19%、19.43%、12.83%；Q4收入增速主要受到春节因素，经销商春节前备货令16Q4收入同增28.43%（为近年单季度最高增速），同时北方市场17年11月中旬进入错峰生产，影响了部分需求释放。Q4归母净利润2.76亿元，同增21.96%，预计2018q1收入增速环比提升。 
    原材料压力测试的一年，毛利率完美答卷。17年原油大幅攀升，全年公司毛利率46.72%，同比小幅提升；主营PPR毛利率依然维持58.33%高位。公司通过技术进步及卓越的管理，在成本压力测试中交出完美答卷。全年费用率控制稳定，净利率增长至21.04%的新高。 
    煤改气有望带动燃气管业务放量。根据北方煤改气规划，"26+2"所在省市到2021年主干管线输气规模将提升80%，支线提升30%；而伟星已经于17年上半年通过五大燃气公司审核，未来燃气管业务有望继续放量。同时18年公司防水产品、前置过滤器将继续依托现有渠道及"星管家"服务快速推广，有望成为公司利润增长新亮点。 
    风险提示：宏观经济下滑、原油价格大幅上升。