公司业绩略超我们预期，我们判断业绩快速增长的原因在于：（1）内生：我们测算公司内生增速约20%；（2）医保贡献：公司17年新增医保店411家，其中江苏地区新增125家，大幅增厚子公司江苏益丰带来靓丽业绩（收入9.4亿，+54%；净利5000万，+113%），我们测算医保贡献增速超过15%以上。（3）外延并购：17年公司收购门店并表167家，我们测算综合利润贡献在10%以内。
    2、18年门店扩张有望进一步提速。公司目前拥有门店2059家（其中加盟店80家），相比年初增加524家。（其中，新开349家，收购167家，加盟店57家，关闭49家）。公司计划16-18年新建1000家门店并完成相当1000家门店规模的并购。我们预计18年公司新开店约450家，并购方面公司已签约尚未并表门店307家，我们预计18年公司通过自建和并购门店有望增加约900家。
    3、医保放量效应将延续。17年新增医保店411家， 18年在湖北、江西等地区仍将有大量门店获得医保资质，实际上18Q1江西地区已经有120多家门店新获医保资质。我们预计18年新增医保店可能会超过17年数量，医保放量将延续。
    4、业绩有望持续高增长。我们判断公司业绩高增长有望持续，理由在于：（1）公司门店数量处于快速增长期。（2）17年医保门店占比68%，仍有大量门店陆续获得医保资质增厚业绩。（3）公司是业内公认管理能力优异的连锁药企，稳健的外延扩张以及内生挖潜增效均有望推动公司业绩快速增长。
    5、维持强烈推荐。公司是行业内公认的管理水平优异的连锁药店龙头，“内生+外延+优秀整合能力”使公司成长动力十足。预测18年净利4.3亿，增38%，维持强烈推荐评级。风险提示：并购整合风险，药价下调风险。