对此我们点评如下：
    评论：
    并购加速开始，继续夯实公司华中华东的优势区域布局。
    公司本次公告的三个并购项目继续围绕华中和华东公司的优势区域布局，分别位于江苏省无锡市，江西省萍乡市、宜春市和吉安市，以及湖南省浏阳市和株洲市，均属于地级市区域中具备一定规模优势的优质连锁甚至龙头，收购完成后，将进一步夯实公司在华中华东区域的优势布局。尤其是无锡九州，依靠江苏省优质的区域布局，其门店盈利能力优秀（净利率约7.2%），将进一部强化公司在江苏省的优势龙头地位。
    本次244 家门店的大举并购，也预示着公司开始强化“新建+并购”齐头并进新战略的模式。公司2016 年定增募集资金投资项目之一“连锁药店建设项目”，其建设内容为三年内新开设1000 家连锁药店，总投资约11.3 亿元，截止到2017 年11 月30 日，公司在该项目的实际累计使用募集资金投入资金约2.45 亿元，仍然剩余约8.55 亿元；2017 年已完成开设门店392 家，剩余开店数量608 家。为加快“新建+并购”新战略的实施，本次三项收购合计约2.43 亿元均来自于调整变更后的上述募投资金，并没有新增资金成本，公司账面资金仍然充裕（前三季度包含银行理财超过16 亿）。公司在保持继续快速新建门店的同时，将连锁药店建设项目中部分建设内容由新建调整为收购，快速加码外延并购扩张的方式，可以使得公司在行业的激烈竞争中继续保持快速健康的成长。
    收购标的成本继续趋于上升，全年并表提升明显
    公司本次三个项目的收购，可以很明显的看到并购成本上升明显，三个项目合计并购PS 成本约在0.96 倍（预计2018 年），其中盈利能力比较优秀的无锡九州甚至达到了1.39倍。从PE 的角度来看，三个项目合计并购的PE 约17.98 倍（预计2018 年），三家收购价格对应2018 年PE 也均在20 倍左右。按照2018 年全年10 个月并表来估算的话，对应全年增厚净利润约1000 万元，收入贡献约4 亿元。
    目前上市连锁药房公司平均收购价格已从2015 年左右PS 约0.5-0.6 倍上升至0.8-1.0倍甚至超过1 倍的水平，我们预计并购成本的上升主要来源于两个方面：一是随着行业集中度的提升，并购标的的稀缺性愈发明显，并购的价格竞争也愈发激烈。二是伴随着IPO 进度的加快，已具备规模优势的中型连锁药房企业（约8 亿元左右收入）更多的会选择自主上市且加快成长步伐，造成并购标的的进一步稀缺，并购成本的进一步上升。但是我们认为管理优秀的上市公司对并购标的整合后的利润以及收入提升能力是明显的，从长远来看是能够有效的冲抵收购成本的，并且考虑到目前公司在二级市场的估值水平，因此本次公司收购的整体PS 和PE 仍然是趋于合理的。
    拟打造江西省医药物流配送中心，进一步强化华中区域布局
    公司拟通过江西益丰为实施主体，投资3.5 亿元建设“江西益丰医药产业园”，打造公司在江西省的物流、总部办公及培训中心，建成后江西省物流配送中心将成为继湖南总部配送中心后第二个具备大型集采和分销的区域配送中心，并且能够有效的覆盖公司在湖北区域的配送网络，降低物流配送成本，强化公司在华中区域的布局力度。
    风险因素：
    收购后运营不达预期等。
    投资建议：
    公司精细化管理推动规模稳健扩张，聚焦区域战略有望保持业绩的高速成长。小幅调整公司2017-2019 年 EPS 0.85/1.16/1.54（原为0.85/1.14/1.49）元的盈利预测，参考行业可比公司估值，结合公司未来几年业绩的高成长性，给予公司2018 年45 倍PE，目标价52.2元，维持“买入”评级。