从价格方面来看，2017 年电解铝均价同比增长15.6%；氧化铝均价同比增长40%；预焙阳极均价同比增长50.2%。因此，价格上涨应该是2017 年公司业绩上升的主要原因。特别是，考虑到电解铝环节的盈利水平在2017 年下滑，氧化铝与阳极或成为企业盈利提升的重要原因。
    看好公司未来的成长。公司产能有望大幅扩张，成长性高！电解铝方面，公司原有产能120 万吨，现在已经并购东源铝业38 万吨产能，未来鹤庆溢鑫21 万吨、文山50 万吨、昭通项目75 万吨，总计可达300 万吨的产能。氧化铝方面，公司现有文山一期和二期产线，远期老挝100 万吨产能将会投产。另外，公司在加工产能以及原料炭素方面也均有扩产计划。
    电解铝行业迎来趋势性好转。2017 年电解铝行业经历百万吨级别的严重过剩，2018 年虽然有大量产能计划投产，但因为现阶段亏损、合规指标问题等，预计形成的产量有限。全年来看，基本上实现供需紧平衡。从近期来看，由于成本下行、需求释放，电解铝盈利空间或将打开。
    盈利预测与评级：预计2018 年至2019 年，公司实现归母净利润7.52 亿元、9.38 亿元、9.79 亿元，对应EPS 分别为0.29 元、0.36 元、0.38 元，以3 月22 日收盘价8.32 元/股计算，公司PE 分别为29X、23X、22X。给予公司“审慎增持”评级。
    风险提示：电解铝、氧化铝价格不如预期，新项目投产不如预期