对此我们点评如下：    
    受益于供给侧铝价回升，Q4 业绩望继续增长
    供给侧改革推动铝价上涨是公司Q3 业绩明显增长的主要原因。17 年公司扣非归母净利Q1-Q3 分别实现1.16、0.29 和2.80 亿元，而据Wind显示长江铝Q1-Q3 均价分别为13429、 13802 和15306 元/吨，可看出铝价上涨致公司Q3 业绩明显提升（Q2 业绩下行主要因为原材料和电力价格上涨）。目前长江铝价格16200 元/吨，受益于供给侧改革，未来铝价预计持续增长，考虑到公司氧化铝自给率提升、铝土矿和炭素完全自给和水电成本不受市场煤价影响，预计Q4 盈利望继续上行。
    氧化铝电解铝齐放量，公司进入快速发展期
    氧化铝方面，文山铝业60 万吨氧化铝目前已开始试生产，17 年预计实现氧化铝产量110 万吨，18 年将达140 万吨；电解铝方面，公司17 年收购曲靖铝业和鹤庆项目，且鲁甸一期工程不断推进，公司最终权益产能可达170 万吨，18 年权益望达到134 万吨。公司上下游一体化产业链不断推进完善，产能逐步释放，18 年公司业绩将进入快速发展期。
    17-19 年业绩分别为0.3 元/股、0.71 元/股、0.93 元/股。
    按照最新收盘价计算，对应公司17-19 年PE 分别为41 倍、17 倍和12 倍，考虑到公司项目产能的逐步释放和供给侧改革推进铝价不断上升，公司利润增厚，维持公司“买入”评级。
    风险提示：项目进度不及预期，下游需求不及预期。