预计三季度实现净利润 2.74亿元左右，同比增长 110%。
    公 司业绩增长主要来自产品价格上涨。三季度主力合约铝均价为 15588元/吨，较上半年均价上涨 2000 元/吨。从成本端看，三季度氧化铝均价为2798 元/吨，较二季度增加约 300 元/吨。电力方面，云南逐步进入丰水期，电力价格有望下降。炭阳极方面，公司自给自足。考虑到公司电力以采购水电为主、铝土矿和阳极自给，公司的生产成本极具竞争力。
    公司产能继续扩张，成就铝业新巨头。公司目前的电解铝产能为 120 万吨，且刚收购东源铝业 38 万吨产能，未来再加上昭通项目 70 万吨，公司的电解铝产能将达到 200 万吨以上。氧化铝方面，公司现有 100 万吨/年产能；10 月份即将投产文山二期 60 万吨项目，未来还有老挝 100 万吨项目。且公司铝土矿能够做到自给，资源保障力强。
    电解铝供改持续推动，对公司是重大利好。此次清理违规产能、京津冀地区环保限产，公司均未受到影响，是行业供给侧改革的深度受益者。我们认为，此次电解铝供改将解决行业困扰行业多年的产能严重过剩问题，并且有望在 2018 年、2019 年出现电解铝供应的缺口。对于公司未来产能释放是重大利好。
    盈利预测与评级：预计 2017 年至 2019 年，公司实现归母净利润分别为7.68 亿元、18.81 亿元、22.62 亿元，对应当前股价的 PE 为 41X、17X、14X，给予增持评级。
    风险提示：供给侧改革不如预期，项目投产不如预期