投资要点
    业绩略超预期，维持增持评级。公司2017 年营收/归母净利32.8/5.5亿元，分别同比+66.94%/ 516.06%，表现略超预期。考虑到2018年预焙阳极价格预计略降，而19年公司产能将大幅放量，故调整2018/2019年EPS 至2.49/3.68元（原3.21/3.45元），新增2020年EPS4.89元，下调目标价至62.25元（对应2018年25倍PE），目前空间32%，维持增持评级。 
    环保高压下预焙阳极仍将紧俏，稳中有降。2017年由于环保高压，预焙阳极全年开工率维持在75%，全年产量在1840万吨左右，尤其是进入三季度后铝厂加紧补库存，进一步扩大了预焙阳极的需求，全年缺口预计在80万吨左右。进入2018年，预计全年有270万吨新产能投产，但考虑到环保高压，预计全年价格稳中有降。 
    外延扩张不断，龙头地位凸显。我们判断未来预焙阳极市场集中度将快速上升，而公司外延扩能将进一步巩固龙头地位。1.公司（51%）与魏桥铝电、山东创新共同增资创新炭材料，拟建设年产188万吨/年预焙阳极项目，第一期60万吨/年产能预计2018年三季度投产。2.公司（80%）与马来西亚齐力集团合资建设30万吨/年预焙阳极项目，预计2018年底投产。3.公司（65%）与云铝设立索通云铝，分期建设90万吨/年碳素项目，一期建设规模为60万吨。预计公司2018年预焙阳极产量将达到110万吨。 
    催化剂：环保限产超预期，公司产能加速释放 
    风险提示：下游电解铝需求不旺，上游产能复产超预期