点评：
    各业务板块齐发展，公司业绩再创新高。经过多年精耕细作，目前公司已经形成了包括供水、污水处理、固废处理、燃气供应等循环相扣的完整生态环境服务产业链。2017 年公司实现营业收入42.02 亿元，同比增幅为13.87%，各大业务板块均取得不俗成绩，其中供水业务收入11.08 亿元，同比增长4.33%；污水处理业务收入1.88 亿元，同比增长17.85%；固废处理业务收入14.28 亿元，同比增长7.01%；燃气业务收入14.79 亿元，同比增长21.57%。受环保政策影响，部分污染企业开始改用天然气，此外公司对工业用户采取优惠气价政策，使得公司燃气业务营收获得较大幅度的增长，成为公司营收的最大增量。
    成本管控能力增强，现金流充沛稳健。报告期内，公司不断优化业务运营管理的精细化水平，“三费”控制成果突出，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.66%、6.99%、4.26%，同比均有所降低，助力公司业绩进一步增厚。此外，公司经营性现金流量净额持续为正且充沛稳健，2017 年经营活动产生的现金流高达15 亿，同比增长28.03%，占到营收比重的35%。
    “瀚蓝模式”再获认可，坚定不移走“大固废”道路。继广东省佛山市顺德热电项目后，2017 年4 月，公司成功中标广东省开平市固废综合处理中心一期一阶段PPP 项目，独创的固废处理“瀚蓝模式”再次实现省内复制。此外，“瀚蓝模式”入选国家“砥砺奋进的五年”大型成就展，体现了公司固废处理产业园模式已经获得了市场和官方的高度认可。另一方面，公司固废处理产业链仍在继续延伸，报告期内，公司与德国瑞曼迪斯合作的实体项目佛山绿色工业服务中心工程（南海），已取得广东省环保厅环评批复，收集处理危险废物总规模为9.3 万吨/年。公司未来发展核心仍是固废处理业务，将继续执行“大固废”战略，前景值得期待。
    盈利预测及评级：我们预计公司18-20 年实现EPS 分别为0.94 元、1.03 元、1.18 元，按照2018-03-20 收盘价，对应PE 分别为15、14 和12 倍，维持“增持”评级。
    风险因素：在建项目不能如期投产运营；并购整合风险；污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足。