销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长-2.31%、10.75%和-13.32%，销售费用和财务费用均同比下降，成本管理效果显著，公司16 年下半年发行10 亿元公司债，利率3.05%，带来整体融资成本下降。综合以上因素，公司实现归母净利润6.52 亿元，同比增长28.25%，净利率16.59%，同比提升1.52 个百分点。
    供水水损率进一步下降，污水及燃气快速增长：分业务看，2017年固废、供水、污水、燃气业务分别实现营收14.21 亿、8.98亿、1.88 亿和14.14 亿元，分别同比增长7.01%、4.33%、17.85%和21.57%。固废业务新增产能主要来自黄石二期（400 吨/日）和大连项目（1000 吨/日），毛利率与往年基本持平；供水业务受益于水损率下降，毛利率略有提升；污水处理新增管网运营收入，毛利率提升8.8 个百分点；燃气业务受煤改气环保要求及公司的优惠气价政策影响，销量增长27.80%，但由于气源成本增长等原因，毛利率下降6.57 个百分点。
    项目积极拓展，未来业绩增长可期：公司2017 年在多个领域实现拓展，包括中标开平固废PPP 项目，参与里水河流域治理，控股驼王生物，已获得四个病死禽畜无害化处理及资源循环利用特许经营项目，与瑞曼迪斯合作的佛山危废项目已取得环评批复。整体来说，2018 年公司有开平固废PPP、里水河流域治理、漳州焚烧（1000 吨/日）、南海固废三期扩建（1500 吨/日）、第二水厂四期扩建（25 万吨/日）等项目建设，业绩增长可期。
    2018 年初，燃气公司30%股权的收购和官窑市场出售，将带来并表收益和投资收益。预计公司18-19 年可实现净利润8.09 亿、9.03 亿，对应当前股价14 倍、12 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：项目进度低于预期，气源成本进一步上升