2018 年3 月19 日，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过，通过此次项目的实施，公司产业链信息化水平、仓储物流效率与研发设计能力将得到显著提升，具体来看：
    产业链信息化升级项目覆盖线下门店（5792 家）、供应商平台、TM 系统（大数据物流&运输协同系统）三大板块的智能化升级，统筹供应商、物流与终端门店，有望共同提升产业链的整合和资源配置能力，增强运营效率，形成消费者与品牌间的良性循环；物流园区建设项目拟建设9 栋仓库，其中一栋用于电商业务，四栋用于女装爱居兔业务，四栋用于商品的周转、暂存等辅助功能，进一步保障公司电商、女装业务高速发展以及存货周转、暂存、退还的运转效率；爱居兔研发办公大楼建设项目主要用于爱居兔和其他品牌的研发设计和日常运营，有助于承载爱居兔及其他细分市场品牌的高速增长带来的团队扩张，并有效改善员工环境，有利于人才汇集和品牌竞争力的提升。
    2、17 全年业绩符合预期，Q4 收入利润增长提速
    海澜之家2017 年业绩符合预期，17Q4 复苏逻辑得到验证，公司2017 年度实现营业总收入182.00 亿元，同比增长7.06%；实现归母净利润33.29 亿元，同比增长6.60%，主要受益于行业复苏+冷冬刺激+春节延后，主品牌海澜之家复苏、女装爱居兔高增。分品牌来看，2017 年海澜之家实现营收147.58 亿元，同比增长5.18%；其中，Q1-Q4 营收同比增速分别为0.60%、6.81%、-2.10%、15.25%，四季度企稳回升。2017 年爱居兔营收8.95 亿元，同比增长75.49%。其中，Q1-Q4 营收同比增速分别为55.25%、99.94%、90.48%、73.65%，保持快速增长的态势。2017 年圣凯诺营收18.8 亿元，同比增长15.51%。
    其中，Q1-Q4 营收同比增速分别为4.88%、54.08%、-17.65%、24.01%。
    3、海澜之家携手腾讯，共同开启新零售大幕
    2018 年1 月30 日，海澜之家发布公告，拟出让5%股份引入腾讯作为战略投资方。海澜之家在纺织服装领域拥有广泛的渠道和强大的品牌优势，腾讯运营经验成熟、线上流量巨大。双方将共同设立百亿产业基金，对服装相关产业链、优秀服装服饰品牌、服装制造等进行投资，培育新盈利增长点。此次合作标志着品牌服饰线下零售巨头与以阿里和腾讯为代表的互联网巨头携手，共同开启服装行业的新零售大幕。具体而言：
    （1）海澜之家在纺织服装市场拥有丰富的品牌运作经验，5000 多家类直营门店，渠道价值凸显，且公司作为大众品牌，线下获客成本较低，相对于中高端、奢侈品牌具有更大的流量规模优势，有利于支持数据流量，更好地发挥线上巨头腾讯在大数据分析方面的特长。
    （2）腾讯的海量线上用户，可为海澜之家线下渠道引流，并依托大数据分析，实现精准营销，提高线下运营效率。此外，海澜有望获得京东、唯品会平台大力支持，推动电商业务快速增长，并加快O2O 模式探索。
    我们认为，通过与腾讯的深度融合，未来将协助公司在外延及电商两个方向发力，进一步夯实公司多品牌、多品类、多渠道战略布局，龙头地位持续稳固。
    投资建议：
    公司在品牌营销、渠道管理、供应链管理等方面均属服装龙头，可转债过审，产业链信息化水平、仓储物流效率与研发设计能力有望提升。全年业绩符合预期，2017Q4 业绩表现良好。并积极探索快时尚、母婴、新零售等领域，加快推进时尚生态圈布局，随着渠道结构优化，售罄率提高，公司的库存压力有望得到释放且结构有所改善。腾讯入股为公司估值带来巨大催化，协同效应潜力无穷，新零售未来值得期待。基本面回暖结合新零售催化助公司低估值白马龙头标的投资逻辑渐显，引领板块价值重估股。我们预计公司2017-2019 年净利润为33.3、37.0、41.2 亿元，EPS 分别为0.74、0.82、0.92 元/股，对应的PE 分别为16.4、14.8、13.3 倍，维持“买入”评级。
    风险因素：
    国内时装市场竞争激烈为公司销售带来风险；电商的扩张对公司线下渠道的挤压，项目实施进度不及预期等。