公司2017 年营收和归母净利润实现稳步增长
    2017 年公司主品牌海澜之家、爱居兔、圣凯诺分别实现主营业务收入147.58 亿元、8.95 亿元、18.80 亿元，同比增长5.18%、75.49%、15.51%。电商业务实现主营业务收入10.54 亿元，同比增长23.39%。分单季看，主品牌海澜之家单季增长0.60%/6.81%/-2.10%/15.25%，爱居兔品牌单季增长55.25%/99.94%/90.48%/73.65%，圣凯诺品牌单季增长4.88%/54.08%/-17.65%/24.01%，电商业务单季增长2.77%/4.22%/15.94%/54.91%。
    第四季度营收和归母净利润增速明显加快
    主要受益于主品牌海澜之家终端售罄率回升，供应商压力缓解，公司备货积极，加之冷冬，且外部零售环境趋好。另外2017 年9 月公司与阿里签署战略合作协议，双十一天猫男装行业第一，电商业务四季度快速增长。
    盈利预测和投资评级
    我们看好公司2018 年及未来业绩增长。1）2018 年春节延后有利销售。2）2017 年主品牌海澜之家同店增速转正，2018 年展望乐观。3）稳步推进多品牌战略。4）引入腾讯作为战投并拟与后者设立产业投资基金，积极探索新零售。5）推出可转换债券方案，提升信息化和仓储物流能力。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.74 元/股、0.82 元/股、0.91 元/股（未考虑发行可转债对公司财务费用的影响），核心假设：主品牌海澜之家每年净开店300 家，同店增长5%，毛利率和期间费用率保持平稳。按最新收盘价计算对应18 年PE14 倍，公司市值大，股息率高，维持“买入”评级。
    风险提示
    如未来极端气候，将对公司短期销售产生不利影响的风险；随着公司业务规模不断扩大，门店、供应链及品牌管理面临新挑战的风险；