多品牌运作奠定长远发展，腾讯入股赋予科技附能。我们预计17/18/19年EPS为0.74元/0.82元/0.94元。参考可比公司，给予18年18倍PE，目标价14.83元。首次覆盖给予"增持"评级。
    独有的类直营模式，轻资产、高效率管理运作，腾讯入股科技附能，奠定行业龙头地位：公司采取的是类直营销售模式，以轻资产加盟的方式达到直营门店的效果，使得公司在品牌建设，产品推广，政策实行等方面可以统一高效率的实行。
    品牌梯队明显，可保证公司长远增长：公司打造的品牌梯队明显，主品牌海澜之家渠道优势显著，且不断优化结构，进行产品、门店升级。电商渠道采取和线下同款同价模式，有效提升海澜品牌力的打造。次品牌爱居兔发展势头强劲，目前正处于新店快速扩张时期，门店培育期比较长，随着未来老门店逐步成熟，爱居兔品牌有望增长提速。第三梯队则是17年公司孕育的新品牌，海澜生活馆、HLA JEANS、AX、OVV，分别定位于生活方式、年轻时尚以及年轻女性，达到主品牌业务夯实，次品牌潜力强劲，新品牌孕育的健康品牌梯队，针对人群也更加多元化。
    腾讯入股，科技附能，期待后续落地合作事项：腾讯入股海澜，占股5.31%，同时与林芝腾讯、挚信投资共同设立100亿产业投资基金，将围绕海澜之家发展战略，结合多方优势资源，加强公司多品牌，多品类，多渠道的深入布局。 
    风险提示：新品牌培育不达预期，腾讯合作事项不达预期。