评论：
    1、航空主业保持平稳，盈利能力有所提升
    期内公司航空主业实现收入118.32 亿元，占总收入98%，同比下降3.4%，略有下滑，保持平稳，毛利率15.4%，同比怎讲1.25%，盈利能力有所提升。公司是国内直升机制造业的主力军，现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313 等型号，以及Y12 和Y12F 系列飞机，目前已逐步完成主要产品型号的更新换代，完善了直升机谱系，基本形成“一机多型、系列发展”的良好格局。2017年公司开展了“四机试飞”、“两机评审”、“一机取证”，AC352、AC311A 等多型机亮相直博会，各型直升机销售稳中有进，主打产品逐步站稳市场。
    2、研发投入大增，现金流改善明显
    期内公司研发支出4.09 亿元，同比增长59.91%，我们预计公司在推进新产品研制和现有型号对标提升方面不断加大投入，未来全谱系发展潜力可期，特别是10吨级通用直升机的应用领域广，市场空间巨大，一旦新型号正式投产，将为公司未来业绩贡献巨大增量；同时公司实现经营性现金流61.36 亿元，同比由负转正并大幅增加，现金流改善明显。
    3、军民融合持续推进，直升机行业前景广阔
    直升机是军民深度融合的典型高科技装备，一方面，直升机在国防领域发挥着重要的作用，而我国与世界先进国家在直升机保有量和质量方面仍有较大差距；另一方面，直升机可广泛服务于工业、农业、能源、交通、旅游、安保等众多领域，承担着拉动我国国民经济增长的重要使命，是我国实现产业转型升级的重要依靠，国务院办公厅于2016 年5 月发布了《关于促进通用航空业发展的指导意见》，明确指出至2020 年将建成500 个通用机场和5000 架通用航空器，年飞行量达200万小时以上，通用航空业经济规模要超过1 万亿元。我们认为未来我国直升机行业前景广阔。
    4、业绩预测
    预计2018-2020 年EPS 为0.90、1.08 和1.32 元，维持“强烈推荐”评级！
    风险提示：新型号研制进展低于预期，通用航空开发进展缓慢。