公司是我国军、民用直升机和通用、支线飞机科研生产的主要基地，目前已经发展成为一个拥有Y12 轻型多用途飞机、Z9 系列直升机、EC120 直升机和转包国外航空产品四大系列产品的外向型航空骨干企业。
    新型号直-20 预计即将量产有望驱动未来3-5 年军机需求持续快速增长。预计未来几年我国军费开支中用于装备支出的比例将上升。虽然中国军用直升机与国外差距较大，但全球直升机整体较慢的更新换代速度，为中国直升机工业弯道超车提供了机会。以中型多用途直升机——直-20 为代表的中国国产军用直升机，有望成为中国未来发展的重点。我们认为直-20 的市场规模大约在1500 亿元。中直股份作为中航工业旗下直升机平台上市公司，包含全部军用直升机的整机业务，有望获得直-20 全部市场，若公司需要10-15 年完成1000 架订单，则年产量有望达到70-80 架，完全达产后每年新增收入规模有望达到105-120 亿元。
    通用航空潜在空间巨大，公司有望显著受益。2016 年5 月17 日，国务院发布《关于促进通用航空业发展的指导意见》，计划到2020 年，通用航空器达到5000 架以上，当前不足3000 架。目前直升机在通用航空器中占比为32.5%，若保持该比例，到2020 年，中国直升机保有量有望突破1630架。中直股份旗下拥有AC311、AC312、AC352、运12 等多款明星直升机机型，公司未来将充分受益低空领域逐步开放所带来的巨大市场空间。
    未来公司有望获得军用直升机总装等资产的注入。中央政策支持中航工业集团压缩管理层级，“聚焦主业、瘦身健体”。中直股份的控股权与管理权分别在中航科工与直升机公司，管理机制较为繁冗，有望获得改革。此外，沈飞集团注入ST 黑豹，核心军品总装资产注入的保军保密障碍已被打破。我们判断中航工业直升机板块未来可能被撤销，公司有望获得军用直升机总装资产的注入并获得盈利能力的大幅提升。
    风险因素：军用直升机需求短期未充分显现；军费开支增速显著下降；型号使用出现重大问题导致采购放缓和中止；型号交付延后；资产运作不确定性等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们看好中国武装直升机未来3-5 年的确定性增长以及公司产品交付节奏恢复后带来的业绩提升，我们小幅调整公司2017/18/19 年EPS预测至0.77/0.88/1.03 元（原预测为0.77/0.88/1.01 元），当前价39.99 元，对应2017/18/19 年PE 分别为53/46/40 倍。我们用PS估值法分别考虑公司军民品业务的合理估值，认为公司2019 年目标市值约为312~349 亿元。考虑到航空工业集团资本运作预期、通航领域政策推进前景和公司在行业内的市场地位，维持公司“买入”评级，目标价50 元。