2、美国处罚落地，海外市场订单需求释放：国内业务收入增长5.8%，海外业务增长9.7%。美国处罚落地后，海外电信运营商需求释放。公司积极面向海外市场调整终端销售政策，海外终端销售好转。
    3、毛利改善因素来自于并表剔除以及政府补助冲减成本：公司综合毛利31.1%，同比提升0.3 个百分点，公司毛利改善原因来自于2017 年并表因素的剔除以及政府补助冲减成本5 亿元。
    4、资产持续剥离，投资收益大增，汇兑损益、扣非净利润下滑：汇兑损益（8 亿左右）和期权激励计划管理费用（4 亿左右）上升，剔除上述因素影响公司扣非利润预计和16 年相比下滑幅度收窄。
    5、存货及应收账款降低，资产减值计提减少，应收账款回款加快，5G 投资储备现金：应收账款方面回收加大力度，现金流因此也大为改善，为5G 后续研发以及相关投产做好储备。发出商品存货仍有178 亿，对未来收入贡献仍有支撑。
    6、按照研发市值及PE 估值法判断，2019 年市值研发比12 倍、PE 35 倍，公司市值1700 亿左右为合理水平。
    7、持续聚焦资源，发挥无线、核心网、承载、芯片全产业链竞争优势，公司有望成为5G 时代全球领导者。
    8、盈利预测：对公司18-20 年盈利预测EPS 分别为1.20、1.37、1.62 元，对应PE 分别约为25、22、18 倍，给予“推荐”评级。
    9、风险提示：5G 三大运营商资本开支不及预期；海外业务发展受国际贸易政策阻碍风险。