市场认为公司是口蹄疫龙头，但我们认为公司不仅仅是口蹄疫龙头，公司产品将由单品类向多品扩张，打开未来成长的天花板。公司通过不断升级产品工艺，并将口蹄疫部分工艺优势运用到圆环、伪狂犬（C株）等其他相应产品，公司整体产品品质优于竞争对手；在下游养殖户更注重产品质量和稳定性的时代，公司有望凭借其工艺优势继续实现快速扩张。 
    此外，公司不仅仅产品品质过硬，公司打造了强有力的销售体系，通过渠道下沉与渠道共享贡献收入，降低费用率。渠道下沉方面，公司不断对销售体系进行改革以适应市场变化，通过增加二级经销网点向300头母猪以下的猪场进行扩张，伴随渠道下沉超预期，我们认为公司口蹄疫销售也有望超预期。渠道共享方面：1、新产品与口蹄疫渠道进行有效共享，新产品推广速度有望加快增长；2、禽流感招采苗嫁接公司招采团队，实现了禽流感疫苗招采扩张；3、由于先前渠道费用由口蹄疫这一单品进行支撑，而随着公司新产品逐步上市和放量，新产品有效分担了渠道费用，因此公司费用虽有上升，但是整体费用率将下滑。 
    长期发展方面，公司寻求向人用生物制药领域延伸和布局。国际化、涉入人保领域有望成长公司中长期的看点。 
    风险提示：新疫苗获取生产批文速度低于预期、规模场扩张速度不及预期。