2016 年营业收入达到207.41 亿元，同比增长15.54%，归母净利10.73 亿元，同比增长16.23%。
    垄断军船动力市场，市场空间合计超千亿。公司能够提供蒸汽动力、燃气动力、热气动力、全电动力等除核动力以外的几乎全部类型舰船动力，在军船动力市场几乎处于垄断地位。未来我国军费有望回归快速增长，海军装备建设加速将驱动公司基本面将持续向好。预计未来10~15 年航母用蒸汽轮机系统市场约75 亿元，舰用燃气轮机市场或高达900 亿元（含LNG 船），AIP 潜艇动力系统市场有望突破100 亿元。
    汽车起动电池目前正在升级换代，公司有望获益。在汽车领域，公司主要产品为汽车起动电池（传统电池以及AGM 电池）以及正在研发的48V 锂电系统。随着启停系统的逐步普及，起动电池或将大范围换装寿命更长、能多次使用的AGM 电池，预计至2020 年公司在普通起动电池和AGM 电池上的营收将超过130 亿元。48V 轻混系统受业界追捧，公司研发进展顺利，预计2025 年相关营收可达23.5 亿，2030 年或超40 亿元
    民用动力竞争优势明显，年营收或超百亿。民船动力方面，低速柴油机功率占比迅速上升，随着航运市场的缓慢复苏，预计2020 年公司柴油机动力年收入或将超过43 亿元，2025 年或超57 亿元；民用海洋核动力方面，2016 年公司海洋核动力平台项目经发改委批复立项，计划2019 年试运行，相关市场合计或超1000 亿元。工业燃气轮机方面，2016 年国产燃驱机组研制成功并有两台投产，公司承担30MW级CGT25-D型燃气轮机设计工作以及燃驱压缩机组成套工作，未来天然气管道的高速发展将驱动燃驱机组旺盛需求，预计2025 年公司将形成年产20 台的产能，年营收或达20 亿元。
    中船重工集团动力业务整合平台，未来资产注入仍可期。资产注入后，各子公司业务尚存在较大重合，公司不断推进子板块业务整合，低速柴油机整合已基本完成，化学动力、中速柴油机或是下一阶段重点，随着业务整合的推进，公司经营管理效率有望持续提升。集团尚有陕柴重工、龙江广瀚等与上市公司存在同业竞争的动力资产有待注入，此外公司作为中船重工集团动力业务整合平台，也有望获得703、704、711、712、719 等院所未上市优质动力资产注入。
    风险因素：业务整合不及预期，起动电池市占率下滑，船舶新增订单不达预期，资产注入不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司业务板块持续整合推进带来的经营管理效率提升以及船舶动力领域基本面的向好，我们预计公司2017/18/19 年EPS分别为0.71/0.85/1.03 元。公司目前股价25.32 元，分别对应2017/18/19 年PE 为36/30/25 倍。我们用PS 估值法分别考虑公司汽车电池、舰船动力和工业燃气轮机业务的合理估值，认为公司2019 年目标市值约为534 亿元。考虑到对公司动力相关业务的长期看好，首次覆盖给以“买入”评级，目标价30 元。