2017 年国内聚酯行业延续回暖势头，下游纺织行业需求旺盛，聚酯开工率维持81%以上高位，涤纶价差从2016 年约3000 元/吨提升到4000 元/吨左右。同时受益于公司多年坚守高端产品路线和对新产品持续研发投入，公司业绩快速增长，且利润增速明显高于收入增速。
    2018 年聚酯产业链景气有望维持。2018 年，预计在下游纺织行业6%需求增速、禁废令带来6%额外需求和油价上升再库存驱动下，我国聚酯需求增速有望在12%以上，而聚酯和PTA 新增产能分别在9%和5%左右，聚酯行业景气度将进一步提升。加上公司今年1 月份注入660 万吨PTA 资产贡献新增长点，公司业绩有望维持高增长。
    大炼油项目稳步推及，有望在年内投产。公司投资730 亿元建设的2000万吨大炼油项目建设进入后段，资金募集也有望近期完成，年内投产概率大，成为国内第一个投产的民营大炼化项目。大炼油项目投产时点对于项目盈利至关重要，早投产意味着早挣钱，按照2017 年前三季度我国炼油行业吨毛利340 元/吨测算，公司项目可贡献毛利78 亿元。
    布局乙烯项目延伸产业链，收购古纤道巩固龙头地位。公司拟投资210 亿元建设150 万吨/年乙烯项目，原料主要来自2000 万吨/年炼化一体化项目，配套90 万吨/年乙二醇产能可作为下游聚酯原料，产业链协同效应明显；受益于当前乙烯行业高景气，预计50/60 美元/桶油价体系下将分别带来营收281/308 亿元，税后利润53.4/55.4 亿元。同时公司拟以15 亿元对价收购古纤道绿色纤维40%股权，核心资产为100 万吨聚酯产能，包括20 万吨民用长丝、40 万吨工业长丝和40 万吨聚酯切片，收购后公司将进一步巩固龙头地位，特别是工业长丝方面，产能将达到60 万吨，占国内总产能1/3 左右，为国内最大。
    风险因素：项目进展缓慢；聚酯产业链利润不达预期；国际油价大幅波动。
    盈利预测、估值与评级。维持对公司2018-2020 年归母净利润预测分别为27.8/91.8/99.5 亿元，对应EPS 为0.54/1.80/1.95 元（增发摊薄后），当前价格对应PE28/8/8 倍，维持目标价19.80 元，维持“买入”评级。