3、公告拟发行不超过10.5亿元可转债用于收购新东港45%股权。
    评论：
    1、2017年业绩符合预期。公司归母净利增速32%，扣非净利增速29%。考虑到报告期内全额计提荷兰子公司Comed B.V.商誉减值1858.52万元，若剔除此影响，公司净利9.2亿，增35%，业绩增速依然强劲。
    2、器械板块增20%，支架增长21%，增速加快，新品陆续接力。器械板块17年收入25亿，增20%；实现净利6.4亿，增17%。其中：支架收入12亿，增21%，相比16年18%增速有所加快，Nano支架增长34%，占比提升至44.6%。基层介入诊疗实现设备及耗材营业收入4.8亿，新增签约基层医院合作介入导管室30家、已累计签约220家覆盖全国28个省区（不含意向签约），其中投入运营共计160家。IVD收入2.8亿，增35%。吻合器等外科产品收入2.2亿，增59%，实现净利8241万，增43%。代理配送收入3亿，下滑11%。器械板块后续新品：双腔起搏器完成21个省级招标工作，同时该产品已纳入京津冀区域联盟采购目录。全降解支架NeoVas于2017年8月获注册受理，纳入创新器械特别审批程序，有望在2018年内获得注册上市；左心耳封堵器及输送装置项目已完成临床植入，一年临床随访工作已基本完成，正在进行随访数据的整理工作。
    3、药品板块增51%，氯吡格雷和阿伐他汀仍是主力，后续重磅产品值得期待。药品板块17年收入17亿，增51%；净利5.4亿，增71%。其中制剂14亿，增84%，实现净利5亿，增81%；原料药收入3.7亿，下滑9%。两大重磅产品氯吡格雷收入6.8亿，增54%；中标省份28个，阿伐他汀3.6亿，增118%，中标省份23个。药品板块后续产品：氨氯地平（原研药品为辉瑞“络活喜”）、缬沙坦（原研药品为诺华“代文”）、氯沙坦钾氢氯噻嗪（原研药品默沙东"海捷亚"）等降血压重磅产品经收购整合后有望享受降压药巨大市场。降糖药是未来新的增长点，公司投资博鳌生物的甘精胰岛素重磅品种预计18年可以报产；艾塞那肽（GLP-1）已进入申报注册阶段，预计2018年可获批报产。投资华世通25%股权，其阿格列汀片已完成BE处于申报阶段，有望进入国内DPP-4降糖药第一仿制梯队。此前公司投资的快舒尔胰岛素无针注射器已成功上市，乐普未来在糖尿病药物市场的爆发力值得期待。 
    4、收购新东港增厚业绩。公司拟发行可转债10.5亿，收购新东港45%股权，收购完成后将持有新东港98.95%股权，新东港17年收入6.8亿，增22%；净利1.8亿，增41%，借助乐普销售渠道，新东港核心产品阿伐他汀实现爆发增长。公司预计收购完成将使整体业绩增速提高5%-15%。 
    5、财务指标。整体毛利率67%，提升6.3%。其中器械67%，提升4.7%；药品71%，提升9%。公司业务处于快速扩张期，三项费用增长较快。销售费用11亿，增66%，主要因为公司加强药品和器械市场推广。管理费用6亿，增29%，剔除并购影响，增19%。财务费用1亿，增86%。17年研发投入2.9亿，增29%，但资本化比例19%，相比16年30%占比大幅降低，表明公司17年利润更加坚实而且前期项目储备丰富。经营性现金流净额9.1亿，增32%。 
    6、展望18年，我们认为公司在器械和药品板块的增长动力仍然强劲，原因在于： 
    （1）核心支架业务：无须过分担心价格压力，目前高值耗材联盟采购趋势明确，但以西部联盟的陕西为例，采购价尽管以全国最低价进行动态调整，但自15年底开始实施之后乐普支架价格动态调整幅度很小（Nano由11626.7元动态调整至11500元，-1%；Partner无变化；GuReater由8700调至8640，-0.7%），充分显示公司价格维护能力。加上高端Nano支架占比提升叠加PCI手术17%左右行业增长。公司支架仍可保持快速增长。完全可降解若顺利获批，有望带来巨大弹性。
    （2）药品业务现有品种维持高速增长，提前布局重大治疗领域产品。氯吡格雷和阿伐他汀仍处于快速放量期。一致性评价稳步推进，阿伐他汀已于1月19日进入审评阶段。两大品种顺利通过一致性评价将极大提升市场份额。公司在胰岛素、以PD-1单抗为代表的肿瘤免疫治疗、溶瘤病毒等重大治疗领域的提前布局奠定长期成长基础。 
    7、维持审慎推荐。公司心血管全产业链平台战略执行力非常强，内生和外延双轮驱动公司业绩保持较快增长，长期看好，预测18年-19年净利增33%、30%，维持审慎推荐。 
    8、风险提示：产品价格下跌，业务整合风险。