乐普是“三好”标的，值得长期关注。从行业角度看，乐普所在的心血管大健康行业空间较大，老龄化及医保覆盖面的提高推动行业快速发展；从公司角度看，乐普具备创新基因，销售渠道布局完善，外延并购整合能力强；从政策角度看，医保控费、分级诊疗及一致性评价均对国产优质器械和药品企业较为有利。行业好，公司好，政策受益，值得长期关注。
    器械板块：创新驱动，进口替代正当时。公司在心血管植入器械领域深耕多年，研发具备创新基因，公司目前拥有国内最齐全的冠脉支架系统（血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架（Parnter）、可降解血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架（Nano）、钴基合金雷帕霉素洗脱支架（GuReater）、药物洗脱分支支架），国产唯一能够与进口产品竞争的双腔起搏器等，以及在研的全降解冠脉支架、左心耳封堵器、全自动起搏器、冠脉药物球囊等创新产品，产品线齐全。公司主要产品具备进口替代必需四大核心要素（安全性和有效性与进口器械无差别、价格与进口设备有较大差距、先城市后基层的推广策略、渠道扁平化，无渠道层层加价），完全能够实现进口替代。同时，全降解支架获批有望推动公司进入新的发展阶段。
    药品板块：受益于一致性评价，市场份额有望快速提升。公司药品目前主要覆盖抗凝血、降血脂、降血压领域，未来将涵盖降血糖（胰岛素和降糖化学药）和肿瘤治疗领域，是重磅产品频出的慢性治疗领域。公司主要产品氯吡格雷、阿托伐他汀价格较竞争对手低20%左右，一致性评价后，公司产品有望抢占外资市场份额，价格一定程度提高，实现量价齐升（价格至少短期不会更低）。降糖领域重磅产品艾塞那肽、三代胰岛素和二代胰岛素也有望于2018、2020 年获批上市。同时，公司在药品销售渠道方面布局完善，零售药店覆盖广泛，为药品销售放量奠定坚实基础。
    盈利预测： 我们测算公司2017-2019 年EPS 分别为0.51/0.67/0.88，对应54/41/31 倍PE。考虑到公司是细分领域龙头，行业成长空间较大，公司质地优异，给予一年期合理股价33.5 元，对应2018 年50 倍PE，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：全降解支架未获得批准、高值耗材降价超预期、药品一致性评价慢于预期、药品招标降价超预期、并购整合不及预期等。