预计2017-2019EPS 分别为0.07、0.18、0.21 元，对应18 年PE为28倍，维持目标价6.75 元，维持“增持”评级。
    公司拟发行转债收购神皖集团，体量有望显著提升。公司3 月6 日公告拟公开发行可转换债，资金总额不超过40 亿元人民币，收购皖能集团所持有的神皖能源（以下简称神皖）49%股权。神皖在运装机460 万千瓦，在建装机132 万千瓦。资产注入后公司权益装机将从585.4 万千瓦提高225.5 万千瓦（+38.5%），公司发电能力将显著提高。
    神皖能源背靠神华，资产优质，有望显著提升公司资产质量。神皖火电资产优质、盈利能力突出：2017 年利用小时预计4986 小时，远高于全国平均水平（4209）；2017 年毛利率为16.2%，ROE 年化为5.2%，显著高于皖能电力（毛利率11.8%，ROE 年化1.23%），甚至高于火电龙头华能国际（毛利率12.1%，ROE 年化 5.2%）。中国神华持有神皖能源51%的股权，为其控股股东。当前煤价高位震荡，成本端成为火电盈利能力的关键。神皖背靠神华，成本端优势有望凸显。若收购完成，公司资产质量、盈利能力有望显著提升。
    火电盈利能力拐点已至，公司有望优先受益。预计2018 年将延续2017用电量需求较快增长水平，叠加煤价有望逐步回归合理区间，火电盈利能力有望逐渐修复。公司作为安徽省地方龙头电力公司，有望优先受益。
    风险提示。用电需求疲软、煤价超预期增长、转债发行进展缓慢