公司超纯试剂水平先进，双氧水已经达到G5 水平。公司超净高纯试剂产能为上市公司中最大，多款产品达到G4 水平，G5 双氧水已经开始进入国内知名半导体厂商的供应链考核体系，其中华虹宏力上线评估，武汉新芯已进入验厂审核，中芯国际正在进行技术确认。我们预期未来公司高端G4、G5 产品品类有望不断增加，成为国内半导体厂商全配套超纯试剂供应商，填补国产化产品空白。
    公司是推进光刻胶国产化的战略性标的。子公司苏州瑞红目前提供紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g 线、i 线正胶，是三安光电、华润上华、宸鸿光电等公司的长期合作商。苏州瑞红技术先进，承担02 专项“i 线光刻胶产品开发和产业化”项目。在分立器件用负胶、显示屏触控用光刻胶等细分领域，公司已具有较高市占率。预期未来公司将继续专注g 线及i 线正胶市场开拓，TFT Array 段用g 线正胶及ic 用i 线正胶的市场潜在空间仍然较大。
    公司锂电池粘结剂业务将继续保持高增长。近两年公司锂电池粘结剂营收增长快，2016 年及2017 年上半年锂电池粘结剂营业收入分别同比增长95.71%及47.60%。锂电池粘结剂主要用于锂电池负极及隔膜浆料，公司目前享有独家在国内生产瑞翁CIS 胶的权利。受益于国内新能源汽车对动力电池的需求仍在快速增长期，预期公司锂电池粘结剂业务将有望继续保持高增长。
    上市后公司资本整合速度加快，外延内生双轮驱动，公司增长可期。上市后设立了两个子公司：眉山晶瑞打开西南市场，善丰投资作为投资平台。并进行了三次对外投资：投资金匮光电，收购日本瑞翁及日本丸红所持有的苏州瑞红少数股权；收购江苏恒阳80%股权，开发高标准硫酸试剂，完善产品布局。公司近期公告拟实施三年期股权激励计划，有利于完善公司治理结构，绑定核心人员，有利于公司长期发展。
    盈利预测及投资评级。17、18、19 年预测EPS 分别为0.41、0.76、0.93 元，可比公司平均估值2018 年预测PE 约为41.87 倍，给予18 年预测PE40 倍估值，对应目标价30.4 元，给予“增持”评级。
    风险提升：原材料涨价导致毛利率下滑；G5 超净高纯试剂认证周期拉长；g线及i 线产品开发及市场开拓进展缓慢。