公司 2017 年净利 2.97 亿元(+41%)符合预期，考虑公司内生外延齐发展，提升预测公司 2018/19 年 EPS 为 1.89/2.45 元(原 1.83/2.33 元)，增速 35%/30%，维持目标价 42.77 元，2018/19 年 23/17 倍 PE，增持。
    现金流保持稳定，费用率有所降低。1)单季净利 0.49/0.72/0.59/1.17 亿元同增 19/40/85/37%；2)毛利率 31.7%(-2.3pct)因业务占比高的勘察设计业务毛利率略降低(35.5%/-2.1pct)，净利率 10.8%(+0.2pct)；3)经营净现金流2.9 亿(+6.5%)保持稳定；4)期间费用率 14.5%(-3.4pct)，管理费用率 8.8%(-2.9pct)；5)资产减值损失占比4.7%(+1.4pct)，应收账款占比47.4%(+0.9pct)。
    省外拓展提速，勘察设计业务大幅增长。1)省外新承接业务 24.3 亿元(+63%)占比 47.3%(+11pct)，建筑/公路/水运/市政省外占比 74/53/58/51%；2)勘察设计新承接业务 38.9 亿(+57%)；3)七大专业院+外延并购助力公司由单一的以设计为主向工程总包转型；4)公司计划 2018 年新承接业务额同增 20%-40%，净利同增 15%-35%；5)2017 年 6 月完成股权激励(17.42元授予352万股)，要求2017-19年净利润较2016年增速不低于20/40/60%。
    董事长增持彰显信心，估值低已处于历史底部。1)最大股东中科汇通公告拟减持全部公司股份(5.34%)，中科 2017 年频繁减持多个公司，此次减持与公司基本面无关；2)董事长 2017H2 以来增持公司股份 118 万股占比0.56%显信心，且有利于改善公司股权结构；3)2018 年预测 PE 仅 15 倍(行业整体 23 倍)处于历史底部(2017 年平均 PE23 倍)具吸引力。
    核心风险：应收账款风险、订单执行情况低于预期等