房地产开发从高价高利润向低价高周转模式转型，2018 年将步入业绩高增长阶段。维持2017-19 年盈利预测（EPS1.16/1.49/1.82 元），分部估值显示市值被低估36%。维持目标价16.77 元和“增持”评级。
    2. 区域房地产龙头，市场份额快速提升。建发股份房地产业务立足福建、辐射东南沿海一二线城市。市场份额从2009 年的0.1%提高到2017年的0.31%，房地产销售额排名提高到2017 年的第25 名，未来有望继续提高。
    3. 转型高周转模式，高增长阶段来临。2016/17 年新开工面积同比增长44%/153%，新开工高增长将推动2017/18 年销售收入高增长，2018/19年结算收入高增长。克尔瑞统计的2018 年1-2 月建发股份房地产权益销售额同比增长141%，虽然外部统计总有误差，但方向与趋势上，验证国君交运前期预测的销售高增长。前两月地产业务合计排名继续攀升至百大房企第13 名，虽然短期销售随机性大，但过去12 个月市场份额的快速上升，体现了公司相对竞争力的持续提升。
    4. 毛利率有望回升，上半年超预期最明显。2017 年上半年结算尾盘项目导致毛利率偏低，并且大幅低于同行水平。随着2017 年下半年销售单价大幅回升，毛利率有望回升。得益于毛利率低基数，2018 年上半年利润增速有望大幅上升，并超市场预期。
    5. 风险提示：房地产调控，大宗价格下跌，信贷收紧。