受益于发动机和变速箱上使用量增加，上世纪90 年代美国汽车粉末冶金单车使用量从12.2Kg 上升到18.4Kg。当前中国汽车单车使用量仅为3.9Kg，与美国市场趋势类似，预计到2025 年单车使用量可达10Kg，市场规模160 亿。
    公司是国内市场龙头，对标全球龙头成长空间大
    公司是粉末冶金行业龙头，市场份额常年远超第二名。公司前五大客户多为海外优质汽车零部件公司，如博格华纳、麦格纳、舍弗勒等，覆盖各派系整车厂。受益于汽车粉末冶金业务的快速扩张，公司收入、毛利率和盈利实现快速增长，过去五年净利润复合增速高达46.7%。对标全球龙头GKN，收入规模是东睦的6 倍，从收入规模和品类角度看，东睦有较大成长空间。
    新产品拓展空间，盈利增长可持续
    2013 年，公司推出新产品VVT零部件，过去5年收入规模复合增长超过60%，市场份额从4.9%提升至12.6%；2016 年，公司推出新产品变速箱零部件，有望复制在VVT 领域的成功路径。随着主要客户国产化进程加速，高毛利的新产品收入占比快速提升，公司盈利增速有望持续高于收入增速。
    新业务布局：新能源势不可挡，软磁材料市场前景可期
    公司紧抓新能源发展机遇，于2014 年收购科达磁电60%股权，开始软磁材料领域的布局。科达磁电产品应用范围包括充电桩、车载充电机、光伏和UPS等新兴领域。随着新能源汽车销量快速增长，单车使用量不断提升，未来软磁材料成长空间大。
    投资建议：从技术到产品，公司从未停下脚步
    公司是粉末冶金行业龙头，盈利水平优秀，客户资源优质；粉末冶金技术拓展性高，公司新产品收入增长确定性高，且业绩增速持续高于收入增速。预计公司未来三年复合增速接近30%，预计2017/18/19 年公司EPS 分别为0.70/0.90/1.14 元，对应PE 为21/16/13 倍。
    风险提示：1. 汽车行业销量下滑；
             2. 原材料价格上涨导致毛利率下滑；
             3. 新产品收入不及预期。