1月锦江酒店整体入住率75.8%/增长7.4pct，平均房价182.4元/增长3.3%，主要是因为2017年的春节在1月28日，由于商旅骤减，春节当月为酒店经营的最淡季，而今年春假在2月16日，因此1月份商旅需求仍然较旺，使得入住率同比大幅攀升，最终RevPAR增长14.4%。
    2、经济型入住率上涨房价下滑，锦江之星表现亮眼。1月锦江经济型酒店入住率73.1%/增长6.1pct，平均房价146.9元/下降3.8%，RevPAR107.4元/增长4.9%，主要受节假日口径影响。其中，经济型品牌锦江之星，1月入住率/平均房价/RevPAR增长8.0pct/-1.4%/10.6%，RevPAR增势强劲。
    3、入住率房价双升，中档酒店加速释放效益。1月锦江中档酒店入住率81.5%/增长8.5pct，平均房价248.4元/增长1.2%，RevPAR202.4元/增长13.0%，尽管受节假日因素与开业加速影响，中端酒店仍然保持较快增速。其中，锦江都城/麗枫/喆啡RevPAR分别增长17.3%/3.6%/17.3%，维也纳国际/维也纳智好/维也纳酒店/维也纳3好RevPAR分别增长18.3%/15.8%/15.7%/9.1%，增势同样较强。
    4、卢浮系平均房价下滑，RevPAR增速回落。1月，法国卢浮酒店入住率为55.4%/增长2.6pct，平均房价54.3欧元/下降4.2%，受郁金香品牌调整影响，最终RevPAR增长0.6%。2017年起法国经济、旅游环境回暖，受去年同期高基数影响，1月卢浮系RevPAR增速略有回落。
    5、1月新增开业酒店25家，中档酒店待开业数量庞大。1月经济型酒店净关店1家，中档酒店净开业26家，合计净开业25家；1月经济型酒店新增签约30家，中档酒店新增签约103家，合计新增签约133家，公司整体向加盟化和中端化方向发展。截止2018年1月，公司已开业中档酒店1690家，待开业中档酒店1905家，有望快速占领中端酒店市场。
    6、投资建议：受春节假期延后影响，1月锦江入住率大幅提升，同时中档酒店步入收获期，逐步贡献增量，使得整体RevPAR大涨14.4%。虽然1月数据不太可比，但展望全年，RevPAR仍有望保持5%以上的增长。我们预计17-19年每股收益为0.99/1.23/1.59元，对应PE为38x/31x/24x，维持"强烈推荐-A"投资评级。
    7、风险因素：宏观经济风险；汇率波动；并购整合不达预期。