门店：17 年全年累计开店826 家，超额完成全年开店计划
    12 月净开业85 家，全年累计净开业826 家。公司17 年12 月净开业85家酒店，17 年1-12 月公司累计净增酒店826 家（直营店-38 家，加盟店864 家），已超额完成全年700 开店计划。截至17 年12 月，公司开业酒店总量达到6694 家，其中直营店1055 家，加盟店5639 家，加盟比例提至84%。12 月净签约176 家，1-12 月累计新签约1749 家，截至12 月底总签约数达9369 家。
    铂涛、维也纳贡献主要增量。12 月份公司四大酒店板块中，锦江系、铂涛系、维也纳、卢浮系分别净增加4 家、25 家、48 家、8 家门店。从1-12月累计看，锦江系、铂涛系、维也纳、卢浮系分别净增门店数量为78 家、386 家、290 家、72 家，铂涛和维也纳贡献主要门店增量。
    关注公司整合进程，规模优势有望逐步显现
    12 月公司RevPar 继续延续了先前的较高增速，平均房价是RevPar 向好的主要驱动。锦江系12 月RevPar 增长提速，铂涛和维也纳略有放缓，卢浮受益法国经济好转，出租率表现较好。门店扩张保持高速，超额完成全年计划，维也纳和铂涛市场推广力强。18 年公司将整合旗下各版块业务和资源，逐步释放公司在品牌、会员、渠道、采购等方面的规模优势，盈利能力有望持续释放。预计公司17-19 年EPS 分别为0.97、1.25 和 1.52 元，按最新收盘价计算对应17 年PE 为33 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：1）宏观经济波动对酒店行业影响较大，经济下行或将影响行业复苏。2）天气、突发事件等因素影响居民出行需求。3）公司内部整合进度不及预期。