门店：11 月开店维持高速，全年计划提前完成，加盟比例持续提升
    11 月净开业65 家，全年累计净开业741 家。公司17 年11 月净开业65家酒店，17 年1-11 月公司累计净增酒店741 家（直营店-31 家，加盟店772 家），已超额完成全年700 开店计划。截至17 年11 月，公司开业酒店总量达到6609 家，其中直营店1062 家，加盟店5547 家，加盟比例提至83.9%，较年初提升2.6 个百分点。11 月净签约144 家，1-11 月累计新签约1573 家，截至11 月底总签约数达9193 家，较年初增长20.6%。
    铂涛、维也纳贡献主要增量。11 月份公司四大酒店板块中，锦江系、铂涛系、维也纳、卢浮系分别净增加8 家、31 家、19 家、7 家门店。从1-11月累计看，锦江系、铂涛系、维也纳、卢浮系分别净增门店数量为74 家、361 家、242 家、64 家，铂涛和维也纳贡献主要门店增量。
    关注公司整合进程，规模优势有望逐步显现
    17 年公司享受行业复苏红利，经营情况持续向好，前3 季度公司业绩同比增长40.7%，旗下各版块均有靓丽增长，锦江/铂涛/维也纳/卢浮利润分别增长11%/150%/36%/109%。经营方面，各品牌4 月至9 月RevPar 增速呈现逐月上升趋势，10 月增长略有放缓，11 月经营数据增速有所回升，RevPar 整体向好势头不减，平均房价依旧保持高增长。门店扩张保持高速，全年开店计划提前完成，同时签约酒店储备充足，支撑未来持续扩张。公司今明两年主要工作是整合旗下各版块业务和资源，逐步释放公司在品牌、会员、渠道、采购等方面的规模优势。预计公司17-19 年EPS 分别为0.97、1.25 和 1.52 元，按最新收盘价计算对应17 年PE 为33 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：1）宏观经济波动对酒店行业影响较大，经济下行或将影响行业复苏。2）天气、突发事件等因素影响居民出行需求。3）公司内部整合进度不及预期。