其中Q4 单季度实现营收规模3.71 亿元，同比增长54.74%；单季度实现归母净利润1.24 亿元，同比增长56.10%。受益于集成灶行业爆发式增长，美大作为龙头充分享受行业红利，业绩表现优异。17 年公司按每10 股派发现金股利4.65 元，继续维持高分红率，17 年股息率近3%。公司预告18Q1 净利润同比增长区间为35%-50%，并拟发行4.5 亿可转债用于110万台集成灶产能建设，继续储备产能优势。
    盈利能力持续优异，18 年加大营销力度。公司17 全年毛利率达53.94%，同比下降0.88pct，其中Q4 单季度毛利率达54.21%，同比下降1.71pct。费用方面，17 全年销售费用率达9.81%，同比上升1.48pct，公司自17H2 起加大市场投入，陆续在央视、高铁等投放广告，并成功签约20 多条高铁线路冠名权，推动全年销售费用率提升，我们预计18 年公司在市场营销上会继续加大步伐。此外17 全年管理费用率达11.34%，同比下降0.61pct，财务费用率达-0.22%，同比上升0.13pct。致公司最终净利率达29.74%，同比下降0.71pct，其中17Q4单季度净利润率达33.53%，同比上升0.29pct，整体盈利能力持续优异。
    集成灶业务处于爆发期，配套业务亦毫不逊色。公司17 年集成灶业务顺应行业爆发实现收入9.26 亿元，同比增长达49.7%。而配套业务亦不逊色，其中橱柜业务17 年实现收入3740 万规模接近翻番；集成水槽、净水器及蒸烤业务均实现快速增长，其他业务合计实现收入6285 万元，同比增长122.3%。非集成灶业务占整体权重接近10%，占比持续上升。
    渠道多元化拓展，积极开发一二线城市。公司17 年新增经销商200+家，终端门店400+家，累计有1000+家一级经销商及2000+个营销网点，且与家居和家电KA 渠道达成合作。18 年公司继续推动终端网点扩张并鼓励经销商拓展一二线市场，继续重点覆盖建材市场以及大型家电KA。在线上及工程渠道方面，17年公司聘请专业电商团队且成立工程部，继续多元化渠道建设，奠定发展基础。
    投资建议与盈利预测。集成灶行业爆发增长持续，公司作为细分行业龙头，拥有产能及品牌先发优势，营收及利润两端均可维持高速增长。同时公司亦布局推进经销商持股计划，基于此股东高管及渠道利益有望深度捆绑高度一致。我们预计18-20 年EPS 分别为0.67、0.91 及1.21 元，归母净利润增速分别为40.96%、36.76%及33.31%。公司成长属性良好，18-20 年利润端三年年均复合增长达37%，给予公司18 年30 倍估值，对应18-20 年均增速PEG 为0.81，目标价20.10 元，维持“买入”评级。
    风险提示。终端需求不及预期，竞争格局恶化。