公司公告 2017年业绩快报，实现营业收入 45.64亿元，同比增长25.76%；归母净利润7.19 亿元，同比增长58.28%，EPS 0.76 元，符合预期。我们看好华南水泥市场，上调2018-19 年EPS 预测至0.89、1.09 元（+0.05、0.02 元），维持目标价16.80 元，维持“增持”评级。
    Q4 计提现金激励影响净利润。根据业绩预告计算，Q4 营收15.22 亿元，同增27.36%，17Q4 净利润2.14 亿元，同减5.73%。我们判断Q4 净利润主要受公司薪酬激励计提影响，额度我们估计约7500 万，加回后Q4 净利润约2.89 亿，同增约27%。
    全年销量增长4.5%，万吨一线提供18 年销量弹性。公司全年销售水泥1551.18 万吨，同比增长4.46%；万吨一线已经于17 年10 月点火投产，我们判断2018 年公司销量有望超过1900 万吨，同比增长20%以上。
    Q4 价格提升，18Q1 预计业绩大幅增长。我们测算2017 年全年出厂均价为272 元/吨，同比增长约49 元/吨，其中Q4 达到288 元/吨，同比环比分别增长46 元/吨、20 元/吨；Q4 吨净利（加回现金激励部分）约55 元/吨，同比环比分别增长9 元/吨、10 元/吨。考虑到华南价格17 年12 月底至18 年1 月初大幅提涨60-70 元/吨，叠加Q1 春节较晚销售时间长，公司18Q1 业绩有望大幅增长。
    风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨