同比增长11.14%，实现归母净利润4.90 亿元，同比下滑3.09%。17Q4 单季度业绩下滑受多重因素影响，但整体经营及盈利能力仍然良好。同时公司预计2018 年一季度实现归母净利润2.77-3.27 亿元，同比增长10%-30%。
    行业及多重因素影响单季度盈利能力，18Q1 业绩增速有望回升。公司17Q4单季度整体净利率同比下降3.58pct 至24.36%。Q4 单季度业绩下滑受到多重因素影响：其一16Q4 公司收到并确认4600 万政府补助，推使业绩基数较高，17Q4 单季度增长压力加大；其二公司高毛利的电商渠道在17 下半年处于调整期，使得单季度整体收入增速放缓，在费用较为稳定的投入下，使得单季度费用率有一定上升。其三从厨电行业层面看，16 年10 月开启的房地产销售的限购限贷，负面影响持续发酵，使得地产后周期性的厨电行业终端需求压力加大。从终端情况也可发现，依据中怡康数据，17 年厨电行业油烟机及燃气灶的销量数据增长均为2.9%，整体销量维持个位数增长；零售规模角度看，17 年油烟机零售规模为414.4 亿元，同比增长9.7%，燃气灶零售规模为215.3 亿元，同比增长为8.1%，均价提升更为显著。地产压力下公司一二线零售渠道承压明显，以至17Q4 经销商提货积极性受挫。我们判断进入18 年后，公司电商调整影响减弱，零售经销商重提动力，18Q1 收入端及业绩端增速有望改善。
    落差源于优秀，市场预期需切换。从客观层面看，随着公司电商渠道占比逐步稳定，销售规模达到一定后来源于行业层面的压力会逐步加大，业绩增速下台阶是必然的结果。市场产生情绪落差源于老板连续多年以来的优异表现，从客观角度看在目前地产后周期性显著、大宗原材料价格持续提升的行业背景下，均不再支持公司盈利能力继续提升，因而使得公司收入规模以及归母净利润增速将会切换至20%-25%的增长水平，收入业绩相匹配的情形。
    投资建议与盈利预测。18 年公司将秉持渠道下沉战略，长期看自身增长逻辑并未受损，公司从渠道驱动向产品渠道转型后，整体收入与利润端将匹配增长，我们预计公司17-19 年，EPS 分别为1.53 元，1.86 元以及2.27 元，同比增长20.18%，21.61%及22.00%，给与公司18 年25xPE 对应目标价46.50元，增持评级。
    风险提示。终端需求不及预期。