17Q4 收入增速有所回落，高基数下利润小幅下降
    老板电器全年收入70 亿元（+20.8%），归母净利润14.5 亿元（+20.2%），净利率20.7%（-0.1pct）；其中17Q4 单季收入20.1 亿元（+11.2%），营业利润5.6 亿元（+4%），归母净利润4.9 亿元（-3.1%），单季净利率24.4%（-3.6pct）。
    Q4 一二级市场与线上增长放缓拖累整体收入增速，原材料涨价盈利承压
    收入端：Q4 地产调控影响逐步显现，一二级市场增速有所放缓；由于线上消费者价格敏感度较高，下半年线上提价导致电商收入增速明显下降。利润端：Q4 原材料价格大幅上涨以及电商增速放缓影响整体毛利率，17Q4 毛利率下降4.6pct，其中成本因素影响约3.3pct；16Q4 含0.46 亿一次性收益拉高基数。
    渠道下沉叠加嵌入式新品推进加速，业绩增长确定性较强
    公司积极进行渠道下沉，未来三年预计每年三四级市场新开400-500 家专卖店；同时增资名气子品牌在三四级市场与老板品牌实现互补，预计2-3 年做到10 亿收入。公司加大研发投入，每年推出1-2 个新品类，18Q4 洗碗机等新品实现自产后将放量，嵌入式产品有望成为公司新的利润增长点。
    核心风险：地产调控导致厨电需求下降，嵌入式新品销售不及预期