2、考虑费用摊销和并购成本，实际内生增长仍强劲
    公司2017 年完成并购维恩贝特，加上此前员工股权激励的摊销，使得公司整体费用有所提升，预计影响费用在1900 万左右，扣除这部分费用和维恩贝特的影响，实际的内生业绩增速维30%左右，内生增长强劲。
    3、享受云化产业变革机遇，价值亟待挖掘
    从企业IT 云计算转变的模式下，应用层的市场集中度在电信、公安、金融等关键行业集中度提升，天源迪科此类企业更具备发展机遇；另外，企业IT 云化发展初期，应用软件商转型云计算，在运维保障、定制化开发方面具备显著优势，从而逐步提升项目积累和产品的通用性，并实现稳健的跨行业拓展。
    4、投资建议：维持强烈推荐-A。公司应用软件业务中电信、公安和金融行业受益IT 云化进程，有望实现加速增长。预计2017-2019 年对应的备考净利润分别为1.70 亿元、2.25 亿元、3.04 亿元，对应PE 分别为倍和31.3 倍、23.6 倍和17.5 倍，估值相对较低，且业绩成长稳健，维持强烈推荐-A。
    风险提示：运营商资本开支下降风险、人力成本提升风险、行业拓展不达预期。