其中Q4 收入同比增长20.39%，归母净利润同比增长29.15%。
    公司高毛利产品占比不断上升推高净利润增速
    公司以洁柔Face、Lotion、自然木系列为主打产品系列，将品牌定位进一步细分，差异化的产品对应不同消费者需求，提升市场定价能力。受高毛利产品产能不足影响，四季度公司收入增速环比略有下降，随着产能逐步投放，高毛利产品占比提升有望推高公司毛利率及净利率水平。
    渠道下沉配合产能投放奠定中长期成长基础
    2017 年公司升级洁柔品牌大部分产品，并制定出各大渠道的分销标准，重点完善GT、KA、EC 与AFH 等各渠道的管理建设。截至2017 年底，公司总产能已达到65 万吨。根据公司投资者关系活动记录表，预计未来5年，每年约有10 万吨的产能投放，奠定公司中长期成长基础。
    盈利预测与投资建议
    产品渠道双轮驱动构筑公司核心竞争力，高毛利产品占比提升推高毛利率水平，各生产基地产能投产计划打开增长瓶颈。预计2017-2019 年实现主营业务收入46.38、56.66、69.31 亿元，归母净利润为3.49、4.52、5.84 亿元，当前市值对应2017 年32.90xPE，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速超预期下行影响需求；造纸行业环保监管趋严增加行业环保成本；木浆价格继续大幅上涨，公司拓展市场空白点进度低于预期。