电废拆解龙头，公司盈利能力有望提升
    上市公司主营“四机一脑”的拆解，居行业龙头地位，市占率约20%。环保督查监管趋严使得行业中小企业退出，行业集中度亦不断提升；此外大宗商品价格上涨导致行业盈利能力提升。上市公司未来的业绩增长来自3个方面：1、拆解资质量的提升和拆解量的提升；2、拆解品类结构的调整（单台净利润更高的冰箱、空调拆解比例提升）；3、手机等废弃电子电器品类纳入补贴范围内。
    集团是再生资源行业龙头，渠道优势显著
    供销集团是国内最大的再生资源企业之一，目前在全国拥有超过5000家回收网点，渠道优势显著。集团再生资源业务涵盖废钢、废塑料、废纸、废家电等品类的回收利用，据供销集团债券评级报告，2016 年实现废钢回收625 万吨、废纸回收393 万吨，分别占到当年行业回收量的4.1%和7.9%。2016 年再生资源业务实现收入266 亿元，毛利润10 亿元。受益于大宗商品价格上涨、环保趋严、禁止洋垃圾进口，预计集团盈利有提升空间。
    大行业小公司，盈利向好，给予买入评级
    预计公司2017-19 年净利润分别为2.1/2.8/3.5 亿元，对应EPS 分别为0.15/0.20/0.25 元，当前股价对应2017 年PE 42 倍。据商务部统计，2016 年再生资源行业空间约6000 亿，公司属于大行业中的小公司，在环保趋严、禁止洋垃圾进口、大宗价格上涨等多重利好下，公司盈利水平有提升空间，给予买入评级。此次经营者持股方案获批，激励机制完善，建议继续关注国企改革进程。
    风险提示：拆解补贴发放低于预期；大宗商品价格波动；手机等品类补贴落地时间低于预期