考虑公司硒鼓业务有望继续整合，同时CMP/芯片业务有序推进，结合业绩快报，我们下调公司盈利预测，预计2017-19年EPS 为0.35/0.45/0.57 元（前为0.36/0.45/0.57 元），参考可比公司维持目标价16.54 元不变，对应18 年估值36.58 倍，维持增持评级。
    业绩增长因主营业务利润增长及股权转让收益：预计2017 年公司实现归母净利润3.36 亿元，同比增40.08%；第四季度，公司实现归母净利润1.09 亿元，同比增64.25%。业绩增长因主营业务利润增长及股权转让投资收益增加：2017 年国内打印复印通用耗材行业稳增长，核心产品（彩色聚合碳粉、芯片、硒鼓等）销售持续稳定增长，此外实现非经常性损益约5000 万元，较2016 年的838 万元有所提升。
    CMP抛光垫下游测试反馈良好，产业协同助芯片业务快速发展。2017年4 月建成的测试评价实验室持续加速客户验证，2017 年底已有一款CMP 抛光垫产品通过客户验证，2018 年鼎汇微电子有望实现逐渐供货，收购时代立夫后，“02 专项”政策扶持及销售渠道也将加速此过程，同时专利壁垒将铸就公司CMP 抛光垫国产龙头地位。芯片业务受益于集团内部及下游客户协同效应，销售情况及增长空间良好。
    硒鼓业务将继续整合。公司硒鼓产品满产满销，预计未来将通过预留线扩产、收购、参股、绑定等方式做大硒鼓业务。2017 年公司硒鼓产品市占率约10%，2020 年有望提升至30%，规模效应提升空间巨大。
    风险提示：CMP 项目进度不及预期、耗材价格下跌。