按本次公告披露数据， 报告期内公司实现主营业务收入17.00 亿元，1Q/2Q/3Q/4Q收入分别实现3.91/4.54/4.01/4.54 亿元，分别同比增长63%、58%、2%和17%，归属于上市公司股东净利润7364.59 /8166.82 /7190.69 /10877.90万元，同比增长75.58%、41.22%、-2.69%、63.75%。公司在第一、第二季度收入和净利润同比显著增长主要是因为主营产品销量增加和重大资产重组新并购的三家子公司旗捷科技、超俊科技、宁波佛来斯通的财务报表自2016 年6 月1 日起才纳入公司合并报表范围。第三季度利润略有下滑，主要由于第三季度汇兑损失1215 万元，去年同期汇兑收益为154 万元，剔除汇率影响，公司第三季度实现净利润8406.41 万元，同比增长10.55%，（实际净利润同比负增长-2.69%），因此第三季度净利润同比数据主要是非经营层面影响所致，第四季度各项业务推进顺利，业绩恢复大幅增长，显示公司打印复印耗材业务经营稳健。
    2、令人期待的CMP 抛光垫项目进展顺利。
    公司令市场期待的产品CMP 抛光垫，2017 年全球市场需求150 亿，中国25-30亿，每年还将继续增长。公司投资建设的CMP 项目，1 期规模10 万片，2 期规模50 万片，随后下游客户评价与测试工作，目前进度进展顺利，公司将继续扩大生产规模，实现CMP 抛光垫的进口替代。
    3、公司打印耗材业务稳健增长，CMP 提供新的成长动力。
    公司打印耗材业务盈利稳定，增长来自于彩粉销量的增加以及硒鼓规模的持续增长，属于增长稳定且盈利良好的产品。芯片业务方面，旗捷科技收入1-9 月份同比增长59.95%，未来有可能拓展至打印领域之外的芯片业务，芯片业务具有良好增长空间。CMP 业务是公司拓展至半导体化学品的重要一步，下游客户认证工作正在顺利进行，1 期项目放量将成为公司成长的新动力。
    我们预计公司17-19 年净利润为3.36 亿元、4.34 亿元和6.15 亿元，对应估值分别为35 倍、27 倍和19 倍，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
    4、风险提示。硒鼓市场拓展和CMP 验证时间慢于市场预期风险。