我们一直强调，泰格医药作为国内临床CRO 龙头公司，优先受益于国内创新升级的产业趋势，2017 年尤其集中的反映在其传统临床业务的恢复方面，这也是快报略超预期的重要原因，我们看好该趋势在2018 年的持续性，同时中长期看好公司未来3-5 年在创新药、一致性评价增量因素驱动下的业绩持续高增长趋势。
    传统临床业务发力，预计全年收入增速接近100%。1）收入指标，反映公司传统临床业务快速恢复。根据2017 年三季报披露，反映公司传统临床业务的母公司（医学部），收入同比大幅增长73.8%，我们估计全年的收入增速接近100%，是公司收入略超预期的主要原因。我们强调，在国内创新药鼓励政策下，对于临床CRO 而言，收入端这个指标更加指标，依据是过去集中度较低的临床CRO行业，在临床标准提升的背景下，收入端的快速增长更能反映公司的获单能力；2）基于前三季度母公司的分析，我们预计2017 年全年医学部利润在3000 万元左右。对于利润指标，我们认为更多反映企业的内部成本控制，泰格医药在过去2 年一直致力于各子公司资源整合工作，提升内部效率，而企业盈利能力的大幅提升，在一定程度上也反映了整合的成效。
    一致性评价业务、投资收益是2017 年业绩的重要驱动。2017 年一致性评价业务缓慢推进，随着前期药学评估周期的完成，我们预计2018 年进入BE 快速释放期，需求端快速增长，而从供给端考虑，泰格医药临床合作医院不断增加，提升订单承接、消化能力，估计2018 年仍有快速增长。而投资收益基于前期项目积累，逐步进入良性循环，2018 年预计仍有望持续增长。
    盈利预测及投资建议：基于快报披露情况及2017-18 年一致性评价等相关业务的确定性，我们略调整2017-2019 年EPS 分别为0.61、0.86、1.05 元，（前次0.58、0.82、1.01 元），目前股价对应2018 年44 倍PE 左右（2019 年36 倍），参考可比公司估值及公司行业龙头地位，给予2018 年50-55 倍PE，目标价43.0-47.3元，维持“买入”评级。
    风险提示：临床试验资源限制；传统业务恢复慢；竞争恶化。