②在轻装上阵的同时，公司加速完善渠道激励制度，为各类前沿新品快速放量提供了组织保障，盈利弹性已进入集中爆发期。③估值上，判断公司2018、2019 年归母净利7.13 和10.26 亿元，市盈率15 和10 倍，估值优势明显。公司资产优质、盈利弹性充足、估值优势明显，维持强烈推荐评级。
    土石方铲运机械开拓者，行业地位与技术实力领先。①公司成立至今60 年，是国内工程机械行业开拓者；依靠内部研发与外部引进双管齐下的技术创新体系，始终占据国内土方机械研发高地。②判断装载机行业在更新换代等需求推动下已进入良性循环周期，公司将凭借雄厚的实力，在产品结构上提升6 吨以上大吨位高附加值产品比例，同时通过渠道激励变革实现市场份额快速提升。③挖掘机产品技术领先，市占率稳步提升至2017年的5.83%，有望在未来数年内达到行业前3 水平，将成公司主要收入和利润来源。
    风险有效化解后资产质量显著改善，即将进入盈利爆发期。①公司资产质量处于业内领先水平，随着2017 年行业高景气下历史包袱的集中处理，判断公司资产质量已显著改善；②挖掘机及大吨位装载机等高毛利产品占比持续上行，叠加业务高效调整降本增效，盈利能力显著提升；③期间费用率在2015 年达到高点后进入下行通道且仍有较大下行空间，提供充足业绩弹性；④综上，公司资产质量优质、产品结构优化、产能调整效果显著、费用率下行空间巨大，判断未来数年盈利将显著改善。
    海外布局进入摘果子阶段，奠定中长期成长空间。①全球范围来看，工程机械主要市场还是在北美、欧洲等发达地区；鉴于欧美市场的重要性，公司未来将围绕这些区域进行重点突破。②经过16 年的海外拓展，公司已在全球范围内建立了完善的制造、研发和销售网络，先发优势明显，2016 年海外收入占比已接近30%，成效显著；③后期随着发达成熟市场的进一步开拓和印度等新兴市场快速放量，公司海外市场多年布局正加速进入摘果子阶段。
    投资建议：预计2017-2019 年归母净利分别为3.09、7.13 和10.26 亿元，同比增528%、131%和44%；对应EPS 0.27、0.63和0.91 元，对应PE 34、15、10 倍。维持强烈推荐评级。
    风险提示：经济断崖式下跌，世界经济格局发生重大变化。