Galaxy成立于2004年，是一家总部位于美国加州库比蒂诺市的生物制药公司，专注于针对生长因子及其受体或死亡受体的单抗药研发。根据协议，复宏汉霖应在协议生效后的40日内向Galaxy支付预付款25万美元，在技术资料完成交付后支付25万美元；并根据研发和上市进度，支付至多950万美元的里程碑费用。死亡受体是由特定配体启动的凋亡信号传导的细胞表面受体，在细胞凋亡中起着关键性的作用。Galaxy作用于死亡受体路径的创新单抗，目前处于临床前研究，全球尚未有针对死亡受体靶点的同类药上市。该产品预计可用于结直肠癌等多种癌症的治疗。 
    氨氯地平通过一致性评价，市场份额有望大幅提高。氨氯地平适用于高血压和冠心病。根据米内网数据，2016年城市公立医院苯磺酸氨氯地平市场规模约29.19亿元，其中辉瑞制药占有72.07%的份额。公司子公司江苏黄河药业2017年未从事该药品的生产销售。公司产品为国内同类品种中首家通过一致性评价的品种，市场份额有很大的增长空间。公司有望充分利用仿制药一致性评价机遇，抢抓新的市场机会。 
    公司是国内单抗药龙头、一致性评价龙头、细胞治疗龙头和医疗服务龙头。1. 公司共有8个产品获批临床，包括5个生物类似药和3个生物创新药，重磅生物类似药研发进度国内第一；2. 公司进行一致性评价的仿制药申报品种丰富，大部分品种目前市场份额不高，通过一致性评价后有很大的增长空间；3.公司携手Kite，将美国获批上市的细胞治疗引进中国。我们预计，KTE-C19有望于近期申请临床试验；4.公司布局约20个医院，新的医疗服务项目不断落地，控股医院床位2020年有望达到10,000张。 
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019归母净利润分别为32.11亿、40.04亿和47.17亿，同比分别增长14.45%、24.69%和17.81%。整体估值分别为29.84倍、23.94倍和20.32倍。公司基本面扎实、估值便宜，未来有望估值和业绩双升。我们给予公司2018年整体估值35-40倍，对应目标区间56-64元，维持"买入"评级。 
    风险提示：外延并购不达预期的风险；新药研发失败的风险；一致性评价不达预期的风险。