公司管理改善的逻辑已连续兑现了两个季度，改变已在切实发生中，18 年有望成为变化集中兑现的时点，空间仍大！
    我们维持前期观点，短期看，地震影响消退及费用优化显著，18 年公司业绩向上空间大！1、地震带来短期旺季制约，2018 年影响消退后叠加高铁效应，人次恢复增长带来的业绩弹性大（18 年元旦人次+15%）；2、17 年管理费用波动大，一次性提取养老金近3000 万，18 年迎来优化空间；3、销售及管理费用优化已见成效，季度改善趋势显著，17 年三四季度改善均明显，之前的变化逻辑已得到验证，18 年有望继续；4、管理层更换增添新动力，为新一轮成长周期保驾护航。
    看中长期，景区扩容+交通改善带来更大成长。放眼未来，公司可改善空间大，有望从两个方向打破现有的客流增速放缓制约：1、突破旺季瓶颈并提升休闲游属性：峨眉山尚有一半以上开发空间，后山目前开发规划中，预计完成后日接待能力有望从3-4 万人提升至6-7 万人；2、提升平日客流：“蜀道难”制约正在突破，西成铁路投入使用，成贵高铁2019 年开放，交通改善不断落实。
    估值处历史较低水平区间，高性价比值得关注：自然禀赋优越+全球稀缺资源对现有估值体系形成良好支撑，近期随大盘有所调整，已处于估值历史较低区间（目前看18 年20 倍左右）。公司由于地震等不利因素带动的短期人次/业绩波动已经降低了市场预期，我们认为在目前时点存在重要预期差，无论是短期还是长期反转的空间均大，再现布局机遇！
    财务预测与投资建议
    我们预期公司18-20 年eps 为0.50/0.58/0.62 元，维持公司18 年29 倍市盈率，对应目标价14.50 元，维持”买入”评级
    风险提示 交通改善不及预期、管理层优化不及预期、重大自然灾害或极端天气、潜在促销活动对门票等业务的毛利率影响。