核心观点
    销售金额延续高增长，单月销售均价大幅提高。公司1 月销售金额和销售面积均大幅提高，同比增速分别为106%和79%，继2017 年11 月后单月销售再度翻番，延续了2017 年四季度以来60%以上的增速。1 月销售金额高增长主要来自于量价齐升，单月销售均价达到14527 元/平方米，同比大幅增长15%。公司目前坚持布局一、二线城市，并保证较高的去化率水平，能够有力支撑公司2018 年维持销售规模高增长态势。
    拿地强度略有下滑，拿地成本有所上升。公司1 月拿地金额为212.3 亿元，从土地投资的绝对额来看，较2017 年12 月有所下滑，但较去年同期依然有172%的增长。从拿地强度来看，1 月公司拿地金额/销售金额达到67%，略低于2017 年全年的水平。从拿地成本来看，1 月公司新增土地成本为9001.1元/平方米，较去年全年拿地均价6549.9 元/平方米显著提高，主要原因在于公司1 月份在广州天河区新增一块城中村改造项目，土地成本较高，从而拉高了公司整体的拿地成本。随着公司后续持续拿地，我们预计其拿地成本将被摊薄。
    财务预测与投资建议
    维持买入评级，目标价21.84 元。我们维持公司2017-2019 年EPS 为1.32/1.68/2.20 元。可比公司2018 年PE 估值为13X，我们给予公司13X估值，对应目标价为21.84 元。
    风险提示
    销售增长不及预期。
    布局城市调控超预期。