投资要点：
    投资建议：因 2017 业绩预告略低于此前预期，下调 2017EPS 至 1.11元（前次 1.24 元）；因预计全国化扩张步伐再提速，上调 2018-19EPS至 2、2.95 元（前次 1.93、2.78 元），参考可比公司给予 2018PE40倍，上调目标价至 80 元（前次 67.5 元），维持增持，重点推荐。
    事件：汾酒集团拟以协议转让方式向华创鑫睿（华润创业控股子公司）转让其持有的 11.45%山西汾酒股份公司股权；转让价格 52.04 元/股，总价 51.6 亿元；锁定期 60 个月（但 36 个月后可转让予华润创业）。
    引入华润有望加速混改、借力强势渠道资源，全国化提速。1）华润作为最市场化央企，在山西煤炭、医院等领域亦有所涉足、熟悉省内情况，有望在战略、机制、改革等方面给予公司帮助、激发管理活力。2）华润旗下拥有万家、雪花、怡宝、五丰等具全国化渠道资源的消费品公司，在各线城市乡镇、核心渠道均具竞争优势（2016 万家门店达 3224 家，雪花及怡宝在子领域份额排名第一、第二），有望补足汾酒在环山西以外区域劣势，助力推进全国化、加速百亿目标冲刺。
    全国通路打开、产品线丰富，各系列有望再加速。2017/11 公司以老白汾为基础发布巴拿马系列，覆盖京津冀、鲁豫、西北三大板块，预计未来将与青花 20/30 一同承担全国化角色。渠道调研 2017 青花增速达 50%、老白汾及玻汾达 35%。展望 2018，全国通路打开、产品线丰富，预计各大系列同比均提速，整体收入增速有望达 45%以上。
    核心风险：全国化扩张不达预期，高端酒批价下行风险。