甘肃为缺煤省份，预计18 年煤价走势优于全国
    煤炭：甘肃省是缺煤省份，近年煤炭净调入量约2000 万吨/年。随着新疆和宁夏调入量的减少，我们预计甘肃省煤炭供需关系改善。公司80%的煤炭都是长协价格，业绩稳定性较高。
    电力业务：白银热电联产项目（2×350MW）于16 年运行，17 年发电量26 亿度，亏损约0.34 亿元。由于承担供热和供气的任务，利用小时相对较高。随着供气需求量的增加，预计利用小时数进一步提升。
    “三供一业”已移交：公司已将“三供一业”（供水、供电、供热及物业管理）业务、资产和相关人员整体剥离并无偿移交。“三供一业”剥离预计公司运营成本将降低，且未来不需要再支付补贴
    预计17-19 年EPS 分别为0.24 元、0.35 元和0.37 元
    公司是缺煤大省甘肃省的动力煤龙头，具备较明显的区位优势，随着“三供一业”的剥离，电力业务的减亏，公司盈利能力有望提升，同时公司预计受益于甘肃省国企改革，17 年PE15 倍，维持“持有”评级。
    风险提示：供给侧改革低于预期，宏观经济低于，下游需求低于预期，煤价超预期下跌，电力业务亏损加剧，国企改革低于预期