上半年产量519 万吨，吨煤净利53 元/吨
    17 年上半年煤炭业务、电力业务营收占比分别为82%、18%。商品煤产量519 万吨；吨煤售价、吨煤成本分别为301 元、180 元；吨煤净利53元。发电量14 亿度，度电收入、度电成本为0.242 元、0.243 元。
    未来看点：拟移交”三供一业”以减轻负担
    电力业务：白银热电联产项目（2×350MW）于16 年运行，主要承担白银市五个供热分区的集中供热任务，所生产电力由电网收购，白银热电项目所采购煤炭全部来自公司的动力煤，2017 年上半年净利润-3277 万元。同时，公司的低热值煤发电项目在前期准备阶段。公司的电力项目所得税率25%，煤炭项目所得税率15%。
    煤炭业务：公司可采储量4.2 亿吨，产能960 万吨/年。公司将于17 年关闭红会四矿（63 万吨/年）。甘肃省国资委将母公司靖远煤业集团、窑街煤电集团、甘肃省煤炭开发投资公司组建为甘肃能化集团，新的集团产能1500 万吨。
    “三供一业”移交。公司拟将“三供一业”（供水、供电、供热及物业管理）业务、资产和相关人员整体剥离并无偿移交。本次移交涉及资产净值883 万元，公司将核减有关资产及所有者权益。依据移交资产 2016 年度运行费用，由本公司采取逐年递减的办法补贴其 2017-18 年运行费用。
    预计17-19 年EPS 分别为0.26 元、0.26 元和0.25 元
    随着“三供一业”的剥离，公司运营成本有望降低；甘肃能化集团的成立，有利于公司的长期发展。17 年PE15 倍，维持“持有”评级。
    风险提示：煤价超预期下跌，无偿移交”三供一业”带来资产减值