原业绩预告显示净利润为1.85-2.36 亿元，本次修正公告下调业绩，主要因为子公司全华时代业绩未达到预期，公司对其进行商誉减值；公司整体营收仍保持稳健增长，预计2017 年同比增长率约15%。
    空港装备业务：市场地位稳固，营收增长稳定。空港装备业务是公司第一大业务，2016 年营收7.73 亿元，毛利润2.97 亿元，占比分别为49.7%和49.5%，空港装备业务稳健发展，有力支撑了公司整体营收增长。公司相关产品达30 个系列269 种型号，部分产品国内市场占有率达40%-60%。根据《中国民用航空发展第十三个五年规划》测算，十三五期间，我国平均每年新建10 个机场，运输机场总数将达260 个左右。受益于新机场装备采购与旧机场装备升级换代，国内空港设备行业有望保持10%的增速。公司产品具有门类齐全、性价比较高与售后服务完善的优势，并已通过成立融资租赁公司等手段拓宽销售渠道，预计将充分受益机场建设红利。
    消防设备业务：政府投入稳定，增长空间较大。消防设备业务是公司第二大业务，2016 年营收5.52 亿元，毛利润1.61 亿元，占比分别为33.5%和26.9%。公司子公司中卓时代的消防车产品型谱拓展迅速，普通消防车领域已居行业前列，并大力开拓举高消防车市场。子公司新山鹰报警设备目前市占率较小，国内仅能排名前十。考虑到国内消防产品行业市场化的时间较短，因此业内生产企业规模普遍偏小、市场份额分散、行业集中度低。但作为民生工程，政府投入稳定，市场缺口仍然较大。预计随着业内产能进一步整合，公司市场份额有较大提升空间。
    前期资本运作尚需观察，后续外延发展仍值得期待。经过多年的资本运作，公司已拥有包括中卓时代，营口新山鹰和全华时代在内的12 家控股子公司，产品涉及多个行业领域。子公司表现不一，营口新山鹰消防报警业务借力军民融合战略，与公司消防装备业务形成协同，目前已成为公司第三大业务；公司连续两年对全华时代进行商誉减值，无人机业务短期受挫，长期发展尚需观察。考虑到公司传统空港业务市占率已相对较高，多样化或仍是公司发展战略，公司后续外延扩张值得期待。
    风险因素。军品市场拓展低于预期，民用机场建设进度放缓，消防业务拓展进度不达预期。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司对全华时代进行商誉减值，下调公司2017/18/19 年EPS预测至0.33/0.53/0.64（原预测0.56/0.67/0.81 元）。
    公司目前股价14.95 元，对应2017/18/19 年PE 为46/28/23 倍。考虑到公司军工事业的快速发展、空港设备业务的持续稳步增长、以及消防设备业务的稳定增长，仍维持“买入”评级，目标价18.5 元。