市场普遍担心公司历史包袱影响业绩释放，但我们认为实际还需要处理的历史包袱并不多，后续业绩弹性很大，公司已经进入新一轮上升周期。下调2017年EPS为0.27（-0.03）元，维持2018-19年EPS为/0.50/0.64元不变，维持11.66元目标价和增持评级。 
    2017Q4业绩略低于预期，真实经营情况非常健康。公司预计2017Q4利润2.3-3.1亿元，略低于我们预期，经沟通基本符合主流市场预期，有可能是年终奖补发、汇兑损益等不可预知费用，并不影响企业价值评估，经营性现金流贴现才是企业价值之本。目前行业向上趋势不变，公司收入持续增长，真实经营情况非常健康，2017Q4会计报表利润本身并不重要。根据众多经销商草根调研，三一渠道产品(包括泵车)完成了大部分出清，经过一年半的行业持续高增长，新机供不应求，二手机市场活跃，三一的历史包袱在持续减轻，实际还需要处理的历史包袱没有想象中那么大。 
    工程机械景气度有望延续至2018Q2。小松12月份挖机开机小时数146.2小时，环比下滑5.1%，同比增长2.2%，考虑到南方雨雪天气及春节来临，预计1-2月份开机小时数继续回落、1-2月挖机累计销量近2万台，同比持平。鉴于春节后大量项目恢复施工、泵阀供给紧张逐步缓解和工程机械产品涨价潮继续蔓延，预计工程机械景气度有望延续至18Q2。 
    催化剂：月度销量及开工小时数趋势持续向好。 
    风险提示：宏观经济持续下行；原材料大幅涨价。