【点评】
    收入/业绩符合预期。我们根据2017 前三季度来推算，公司收入水平有望保持37%左右的水平，对应橱柜增速约24%，衣柜增速约55%，收入体量分别为54/31 亿元。分季度来看，2017Q4约实现收入29 亿元，同比增速约37%。公司在地产下行周期且高收入基数下，仍能维持品牌收入快速增长，市场占有率进一步提升，充分显示了公司优秀的市场竞争力。
    推行双品牌多品类，各业务协同增长。公司为整体橱柜行业龙头，具备“渠道+品牌”护城河，近年扩充产品品类；定制衣柜通过橱柜引流带单，推出全屋套餐，促进消费者一站式采购，在客流量及客单价方面，都实现长足的发展，提供收入及业绩弹性。同时，差异化定位的年轻品牌欧铂丽，业务基数小，增速快，并且可以利用原始品牌积累的渠道资源快速扩张，辅助公司进一步确立市场份额及竞争壁垒。此外，公司积极发展大宗渠道，快速适应精装房市场的需求，也部分弥补了橱柜零售增长出现瓶颈的态势。整体来看，橱柜业务的龙头效应形成流量入口，多品类覆盖扩大收入来源，公司大家居战略稳步推行，进一步奠定龙头地位。
    盈利预测与评级：我们持续看好公司的内生增长能力和长期竞争优势，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为3.04/3.96/5.01元，同比增速为34.9%/30.2%/26.4%，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：地产销售下滑，行业竞争加剧，大家居不及预期。